三年多来，国内外有色金属市场行情划出了一道历史空前的大阳线，延续之长更是多年未有。特别是２００６年，以铜为首的多种金属均冲破历史高位，给行业带来了极丰厚的利润，带来了兴奋与刺激。但是，“高处不胜寒”。今年下半年来，金属价格似乎到了峰顶，铜价直线向下，其他金属价格也发生剧烈波动，引起业界强烈关注，“拐点”来了的声音此起彼伏，各种说法不绝于耳……值此之际，本报特邀有关专家，从宏观趋势上对下一步的有色金属市场予以精辟分析，以使读者在多种声音中得到有益启示。
行情面临很大逆转风险（陈克新）
近些年来，铜、铝、镍等有色金属产品价格发生了全球性暴涨。尽管从远期来看，有色金属产品的国际市场行情仍将高位运行，资源性产品的低价时代已经结束，但从今年最后１个月到２００７年下半年的中近期情况来看，一些利空因素逐步积累。种种迹象表明，前期强劲上涨的有色金属产品价格，正面临着很大的行情逆转风险。
一是价格上涨的持续时间太长，幅度太大，速度太快，均已进入了高风险价位。此轮初级产品价格的上涨，已经持续了３年之久。在此期间，
铜吨价一度达到７０００美元。尤其是２００６年上半年，更是出现新一轮暴涨。与前些年价格水平相比，有色金属产品价格普遍上涨了１～３倍。
商品价格的变化会引发供求关系的变化，在刺激资源供应的同时，抑制消费需求的增加，因此不能够永远地涨下去。前段时期国际市场初级产品行情的普遍回调，已经表明了上述商品进入了高风险价位，正在十字路口徘徊。有观点预测，２００７年国际市场石油价格会跌落到４０美元／桶。在这种情况下，必须警惕有色金属产品行情的盛极而衰。
二是国际市场上的“中国因素”正在向利空方向转化。进入本世纪以来，随着中国经济的崛起，中国在国际市场上的有色金属采购量逐步增多，相继成为全球最大买家，这是中国对世界经济增长的贡献，但也成为有色金属产品价格上涨的主要因素之一，并被全球投机基金用来做多炒作。但是，目前这个“中国因素”正在发生重大变化。２００６年前９个月，中国铜的进口量（含铜合金，下同）只有７０．２４万吨，比去年同期下降３９．６％，降幅不断扩大。减去同期出口，铜的净进口量仅４７万吨，比去年同期下降近６成，减少量达到６０多万吨。中国有色金属原材料进口的减少和出口量（含间接出口）的增多，迟早会引发全球供求关系的变化，从而加大国际市场有色金属产品行情压力。
三是国内产量连续数年强劲增长。据统计，２００６年前１～９月累计，全国１０种有色金属产量１３８０万吨，比去年同期增长１８％。其中铜产量２１６万吨，比去年同期增长２１．４％；铝产量６６４万吨，增长１８．５％。这是连续３年呈现２０％左右的增长局面。如果一直保持这种发展势头，国内有色金属供应偏紧的局面将会逐步扭转，并影响到国际市场。
四是全球进入加息周期。初级产品价格的持续多年暴涨，引起各国政府对于通货膨胀的担忧，纷纷出台遏制措施。其中普遍采用的办法之一就是提高利率水平。利率水平的提高，不仅对于经济增长形成压力，减缓初级产品的消费力度，而且还会直接导致货币流动性紧缩，加大商品投资成本，从而刺激初级产品市场资金的流出，增加商品行情走低压力。
五是全球两大经济发动机同步减速。多数观点认为，美国在房地产泡沫破灭后，将会引发家庭开支增长停滞，消费能力滑坡；中国则实施了一系列调控措施如抑制固定资产投资、房地产新政、下调出口退税等，其政策效应更多地在２００７年显现，从而使得有色金属消费需求力度减弱。新一年内中国铜、铝等新增产能继续释放，并由于调控措施对其出口的抑制，缺乏相应的吸纳空间，有可能出现阶段性过剩，对市场形成较大压力。
六是投机基金反向操作可能性增大。近些年来，国际投机基金抓住供求关系偏紧的有利时机，战略做多，顺势而为，推波助澜，将全球铜、镍等价格上涨推向极致。商品市场价格的持续上涨又吸引了过多的资金进入市场购买，推动了价格的进一步上涨。但是，随着供求关系的逐步改善，投机溢价泡沫的不断增多，商品行情进入了高风险价位。在全球打压通货膨胀措施相继出台和即将出台的大环境下，投机基金已经感觉到市场心理脆弱，在正常情况下（排除美国对伊朗动武），有色金属产品价格进一步上涨空间有限，难以突破前期高点，因而有可能暂时撤离商品期货市场，甚至反向操作。一旦出现这种情况，大量游资纷纷逃离市场，被巨量资金高高托起的投机溢价，就会失去依托而深幅跳水，有色金属产品价格行情的剧烈波动在所难免。
有色金属产品行情面临逆转风险，即使今后出现深幅跌落，也并不表明漫漫熊市的到来。由于世界经济增长周期尚未结束，今后需求基础依然坚实，尤其是中国、印度等人口大国的需求增长潜力雄厚；而供应量的增长则受到资源条件限制，并且处于相对垄断的有利地位，总量供求关系将会受到控制，不会显得过于宽松。这些年来，有色金属产品的生产成本也有了较多增加，并且还将继续提高。此外，目前全球通货膨胀压力不断增强，整体物价水平上升趋势明显。受其影响，初级产品价格的走低，不会回落到原来的起点。市场行情的短期下跌，难以改变其高位运行的长期趋势。现阶段价格回落所要调整的，主要是过高的投机溢价。相对高位徘徊，巨大幅度振荡，将是今后初级产品的行情主调。
还需指出的是，今后有色金属产品价格走势如何，利空风险是否转化为行情的大幅跌落，还要观察美伊关系。如果美国对伊朗动武，短时期内，全球石油价格就会窜升为１００美元／桶。在这种情况下，上述几个方面的利空因素将会被全部抵销。大部分的有色金属产品价格不仅难以跌落，而且还将借势上涨。
历史新高之后还是新高？（张荣辉）
库存低，需求强劲，供应不稳定，价格将继续在历史新高中拉锯。这是２００６年伦敦金属交易所年会期间几乎所有投行和经纪公司分析人士对年底和明年一季度ＬＭＥ金属价格的一致看法。他们认为，从长期看，上述基本面强势仍将主导市场，大牛市格局未变，虽然２００７年下半年金属价格有可能面临调整，但２００６年四季度和２００７年一季度仍将在历史高位中徘徊，尤其看好铜、镍、锌后市。
２００６年伦敦金属交易所上市的基本金属普遍暴涨，西方分析人士把今年金属价格暴涨主要归于有色金属消费强劲，库存处于历史低位，供应频频出现问题（如矿山罢工），但对市场的“关键因素”——基金却很少提及，而据业界的普遍预测，仅指数基金投入到商品市场的资金规模就从２００５年底的６００亿～８００亿美元增加至２００６年的１２００亿美元。
今年以来各种基金纷纷涌入包括基本金属的商品市场，如英国零售商Ｊ．
Ｓａｉｎｓｂｕｒｙ，英国有些地 方政府，大型贸易公司Ｔｒａｆｉｇｕｒａ
Ｂｅｈｅｅｒ，掌管４４亿美元左右的瑞典最大的养老基金Ｋａｐａｎ，从未涉足商品市场的英国最大的退休基金Ｈｅｒｍｅｓ和瑞士Ｓｗｉｓｓ
Ｐｏｓｔ等等，举不胜举。美国共同基金Ｐｉｍｃｏ的基金管理人更是号召退休基金更多地投资于商品市场，以抵御通胀、汇率以及其他市场的风险。从不介入商品市场的日本基金今年也开始介入商品市场。多年远离商品市场的美国投行——美林和雷曼兄弟公司下半年宣布设立指数基金。基金在ＬＭＥ金属的涨涨跌跌中的作用可窥一斑。
铜：ＬＭＥ铜市场是今年年会期间所有分析人士最看好的商品之一，普遍认为年底至２００７年一季度仍将在今年的历史高位徘徊。主要支持因素为库存处于历史低位，２００６年铜矿供应紧张，产量下降，中国消费买盘有待于进入市场。虽然看好中期，但几乎所有分析人士都一致认为，２００７年下半年铜价将进行一轮调整，总体呈下降趋势。而对明年的供需分歧较大，从供应缺口１３万吨左右到过剩２０万吨左右。目前对２００６年市场供需数据分歧很大，统计分析机构如世界金属统计局和国际铜研究小组的数据均表明：２００６年国际精炼铜市场处于过剩１万～１５万吨之间。但许多西方投行的分析认为，全球并非过剩而是缺口１０万～２０万吨之间。分歧的焦点集中在中国的消费数据估计上面，因为目前已知西方上半年的铜消费肯定是增长，且幅度较大。
西方中国消费增长论：中国１～９月份虽然精炼铜进口大幅下降，但废铜进口实际大幅增长（通过打包关税），预计２００６年全年进口铜减少５０万吨左右。中国１～８月份产量同比增长２２．９％，为１９１．２万吨，预计全年产量达到３２０万吨，同比增长５０万吨左右。国储局向市场投放在１５万～２５万吨之间，考虑到中国增产，储备投放以及废铜进口数据的误差，西方认为，中国２００６年的铜消费应该是增长而不是下降。
中国消费下降观点：中国海关和统计局数据显示，２００６年１～９月份中国进口的各种形式的铜均大幅下降，尤其是精炼铜同比下降４１．７％，出口精炼铜为２２．８万吨，同比巨幅增长２３３．３％。中国有色金属工业协会的分析人士认为：由于国内空调、电机尤其是小电机的产量下降，国家大型电力项目的铜线缆订单下降以及铁路用铜明显下降，因此２００６年中国的铜消费毫无疑问是下降了，总消费量比２００５年减少２０万～３０万吨左右。
笔者以为，２００６年中国经济增长异常强劲，铜消费虽然受到一定抑制，但总体消费应该是增长，２００７年全球铜精矿供应仍将十分紧张，但精炼铜产量有望继续增加，供需将趋于平衡。ＬＭＥ三月期铜价格波幅为５０００～８０００美元／吨，其中大部分时间波幅：５５００～７５００美元／吨。
铝的情况是冰火两重天：２００６年的铝是伦敦金属交易所所有基本金属中表现最差，涨幅最小，市场心气最弱，基本面最不乐观的商品。ＬＭＥ三月期货价格从年初的２２００美元／吨上扬至５月上旬的３３００美元／吨，涨幅只有５０％，远远低于其他金属的涨幅。西方分析人士认为，产量大幅增长，尤其是中国的产量，氧化铝价格暴跌，库存没有跌至关键低位等因素是抑制价格大幅上扬的主要原因。
ＬＭＥ年会期间，西方主流观点认为，基于目前和明年供需形势，２００７年ＬＭＥ铝价难以有良好的表现，但受需求增长以及ＬＭＥ大盘的支持，出现暴跌的可能性也不大。从供需预测看，２００６年全球原铝产量估计３４００万吨，消费为３４３５万吨，缺口３５万吨左右。２００７年全球原铝产量为３６５７万吨，消费为３６４２万吨，过剩１５万吨左右，也有人认为２００７年原铝总体供需基本平衡，或略出现过剩，或略微缺口。２００７年的氧化铝市场将出现１６０万吨左右的过剩，现货年均价为２５０美元／吨左右。预测ＬＭＥ铝三月期货价格在２２００～２８００美元／吨之间波动。
普遍认为，原铝市场喜忧参半。利空因素：中国和中东等地区将继续大幅增加产量，随着价格的不断回升，美国和欧洲有可能重启闲置产能。中国仍然有可能继续大幅出口。氧化铝产量由于中国的急速扩张将大幅增加，价格继续下滑，对铝价有一定的负面影响。库存处于历史较低水平，但下降的幅度和速度都不大，不至于引起市场恐慌。利多因素：消费仍将快速增长，但增速低于产量增速。除氧化铝外，其他生产成本将保持上扬，对价格有一定支持。生产商在ＬＭＥ进行一定数量的远期保值抛售，随着价格的企稳，届时面临空头回补买入。铝价相对于其他金属尤其是铜镍锌仍然显得十分便宜，基金和投机者仍会青睐铝市场，适时买入。
价格稳定将是主基调（刘
刚）
今年以来，我国有色金属行业稳步贯彻落实国家有关宏观调控政策，积极推进资源整合，努力发展循环经济，有序淘汰落后产能，加快产业结构调整步伐，取得了长足的发展。有色金属企业实力不断壮大，产品产量持续增长，经济效益逐步提高，科技创新成效显著，
重组整合稳步推进。但总体来讲，我国有色金属行业仍然存在一些亟待解决的矛盾和问题。一是国内有色金属资源保障程度有限，生产原料供应仍比较紧张，而需求增长却较为明显。二是对外依存度在不断增加，影响我国经济的稳定。三是我国有色金属企业与大型跨国公司在产品质量、成本、技术、人才和国际化经营等方面还有很大差距，具体表现是企业规模相对较小，产业集中度较低，资源消耗高、污染重，综合利用率较低，资源综合回收率比国外先进水平低１０％～２０％，特别是企业科技含量和产品附加值相对较低，均不利于企业稳定健康发展。四是受利益驱动，仍有一些地方存在较为严重的有色矿产资源过量开采、乱采滥挖和低水平出口的现象，不顾资源保障程度和外部条件盲目建设的项目屡禁不止，对环境破坏比较严重。
今年前三季度，有色金属价格表现较为强劲，总体保持高位运行态势。前５个月，有色金属价格大幅上涨；６～７月份，有色金属价格出现剧烈波动，并大幅回落；８月份至今价格有所上涨，多数金属价格高于二季度水平，呈现高位振荡态势。今年有色金属价格变动主要有两个主要特征。一是在持续３年走高的基础上，有色金属价格继续大幅攀升，涨幅明显超过前几年。据国家发展改革委价格监测中心数据显示，１～９月份，３６个大中城市现货市场电解铜、铝、铅、锌、锡、镍等六种主要有色金属加权平均价格同比上涨４８．５７％，价格大幅上涨。同时，价格波动剧烈，涨幅明显较大。比如铜价日最大波动幅度高达１０．３９％，锌价日最大波幅达８．７６％。国际有色金属价格涨幅大于国内市场是另一个主要特征。１～９月份，伦敦金属交易所除铅价涨幅低于国内外，其他品种价格比国内现货市场价格涨幅高出８～３０个百分点。今年经济快速增长、需求持续旺盛、而供应增长缓慢甚至出现中断，成为影响有色金属价格出现较大幅度上涨的基本原因。如Ｅｓｃｏｎｄｉｄａ、Ｇｒａｓｂｅｒｇ
等铜矿出现的问题对供应影响较为明显。
今年货币政策较为宽松，国际大宗商品交易市场中投机资金明显增多，基金炒作行为异常活跃，成为有色金属价格异常变化的主要推动力。另外，从库存变动情况来看也能反映出有色金属价格变化的态势。今年以来，有色金属库存基本处于持续下降态势。前三季度，基本金属总库存下降５５万吨左右，其中锌库存下降２８万吨左右，铝库存下降２２万吨左右；而去年同期基本金属总库存仅下降１３万吨左右。库存的持续下降，使得库存消费比处于历史低位，最终造成现货市场相对偏紧，支撑金属价格大幅上涨。
今后一个时期，从宏观经济环境来看，经济全球化进程加快，世界经济稳健增长，我国也将继续坚持实施稳健的财政政策和货币政策，不断扩大内需，城市化、工业化进程会不断加快，行业投资稳步增长，经济总体保持平稳较快增长。总体来讲，国内市场仍会比较活跃，供求关系也将相对稳定，有色金属行业仍将呈现良好的发展态势，国内有色金属价格也将以稳为主基调，并将保持高位运行态势，出现大幅波动的可能性较小。
但值得注意的是，在有色金属行业基本保持稳定的同时，依然存在一些影响有色金属价格的不稳定因素，使得今后有色金属价格面临一定下行压力。首先，世界主要国家实行货币紧缩政策，原油、贵金属等稀缺资源价格走低趋势将可能拉低国际有色金属价格，间接迫使国内有色金属价格出现小幅下降。特别是国际原油价格已由高点的每桶７８．４０美元下跌至６０美元左右，而且短期内出现大幅波动的可能性较小。其次，为控制固定资产投资增长过快、信贷投放过多、贸易顺差过大等问题，国家今年出台了上调法定存款准备金率、提高一年期存贷款法定基准利率等一系列宏观调控措施，货币流动性趋紧，资金成本增加，这些宏观调控措施已初显成效。预计，后期这些政策仍具有一定的持续性，这种对市场需求的抑制作用会进一步放大，无疑会迫使国内有色金属需求增长放缓。最后，今年出口政策的不断调整也将会影响有色金属价格走势。今年１月１日起，我国已将钨、锡、锌、锑产品的出口退税率从８％下调至５％；９月１５日，又将部分有色金属材料的出口退税率由１３％调至５％、８％和１１％；从
１１月１日起，
以暂定税率形式对铜、镍、电解铝等１１项有色金属产品加征１５％的出口关税。我国运用这种税收杠杆，抬高了战略性有色资源产品的出口门槛，有色金属产品出口需求一定会受到抑制，有助于减少出口，增加国内供应，从而降低有色金属价格。
综合分析，预计今年后期国内有色金属价格总体将保持基本平稳，明年在供应关系发生明显变化后，有色金属价格可能出现稳中有降态势，降幅不会太大，但不排除因投机等不确定因素影响，部分有色金属品种价格出现大幅上涨可能。
“十一五”时期是全面建设小康社会的关键时期，也是有色金属工业发展的重要机遇期。总体来讲，机遇和挑战并存，改革发展任务仍十分艰巨，特别是我国有色资源的稀缺性问题日益突出，有色金属行业的协调有序发展最为关键。
（一）坚定不移地落实科学发展观是我国有色金属行业可持续发展的重要原则和有力保障。
当前，落实科学发展观主要就是要正确制定好调控政策，做好资源发展规划，加快产品结构调整步伐，实现可持续发展。首先，国家应确定正确的宏观调控和产业发展方向，坚持“资源决定规模”的科学发展道路。其次，应高度重视资源的可持续开发，规划好资源利用总量和开发力度。在加大有色金属矿产资源的勘查力度的同时，要规范矿业秩序，制止乱采滥挖，加快淘汰落后产能。再次，应建立稳定的国家有色金属资源保障和储备制度，维护国家经济安全和稳定。采取以国家储备为主，地方储备和企业储备为辅的储备方式。最后，应积极发展循环经济，保护生态环境。在开采、加工、利用、回收等各环节推广采用环保、节能和综合利用等新技术，鼓励企业以先进适用技术和高新技术改造现有生产工艺装备，积极推动创建资源节约型和环境友好型的有色金属企业，实现经济效益、环境效益和社会效益的统一。
（二）稳定有序的市场供求是我国有色金属行业健康发展的决定因素。
从现在起，我国经济既是一个重要的战略机遇期、黄金发展期，但又是一个矛盾凸现期、风险高发期，我国建立的市场经济体系也仍然有待完善，一旦市场中的供求关系出现剧烈变动，将直接影响经济的稳定和协调发展。对于有色金属行业来说，要想实现健康协调发展，决定性的因素就是要实现市场供求的稳定有序。一方面，要实现有效供给，适当加大国内资源勘察力度，同时进一步实施“走出去”战略，引导企业积极参与国际经营和海外资源开发；另一方面，要合理调节有色金属资源需求，综合运用货币、财政等政策引导市场消费行为，调整出口结构和数量，保障供给和需求相对基本稳定，从而防止有色金属价格出现大起大落。
（三）企业竞争力的提高是我国有色金属行业健康发展的根本动力。
有色金属行业的不断发展是建立在企业竞争力不断提高的基础之上的。只有通过兼并重组，逐步实现有色金属企业的规模化、集团化、国际化发展，提高整个产业的集中度，竞争力才会增强；只有从注重产品数量转向注重产品质量，从粗放经营转向集约经营，才能提高企业效益和提高竞争力；只有实施科技创新，改进传统工艺，实行量化管理，加快信息化建设，不断提高企业的产品附加值，创建资源节约型企业，才能有力提升企业整体竞争力。随着企业竞争力不断增强，有色金属行业才能真正实现和谐、健康发展，并稳步、有序向前推进。
对供应的担忧仍将支撑市场（刘燕文）
近年来受供求关系影响石油、铁矿石及有色金属等重要矿产品的价格处于高位资源矿业的繁荣有力地支撑着全球经济的发展，也因此有了演绎几年的金属商品牛市。
不过，再火爆的市场也有回归冷静的时候。自今年１０月底以来，农产品期货成交火爆，走势强劲，与此形成对照的是，国内铜市跌破平台底部，呈破位下跌之势，而沪铝虽然走势稍强，但也振荡观望，止步不前。再看伦铜，一直承受着库存不断增加的压力，加之中国进口量大幅减少及Ｎｏｒｔｅ谈判提早开始的双重利空打压，也已跌破重要支撑位。业内纷纷认为，无论是资金面还是基本面，金属牛都已是四面楚歌，下跌因而在所难免。
然而，出人意料的是，在１１月下旬，由于镍价和锌价不可思议地大幅上扬，基本金属价格又开始强劲上涨，所有金属上涨一部分是由于美元走弱，但主要还是由于基金和其他买盘在ＬＭＥ再度出现。相对于价格变化，数据显示新的多头已经建立。
利多利空 扑朔迷离
由于市场并没有明显的利多消息刺激镍和锌价强劲上涨，因此人们怀疑主要是由于大量空头回补及基金相关买盘涌入的作用。价格是在连续下跌之后反弹，说明在现货紧张的情况下，消费商逢低买入以满足需求，使现货市场变得更加紧张。这是非常典型的牛市发展趋势，尤其在美国经济增长的悲观前景下。但是，这种解释对锌来说非常合理，放在铜身上却似乎不大合适。
铜现货在１１月迅速增加并保持贴水状态，而且美国需求也在放缓。对于镍来说，在最近几周也显示现货需求放缓。市场普遍认为，２００７年上半年需求会放缓。由于没有明显的供给中断消息，当前价格的反弹有些过头，尤其是对于铜和镍。
但是需要注意的是，除了铜，当前大部分基本金属库存都在历史性的低位，并且有进一步降低的趋势，现货市场的短缺会变得更加严重。由于库存低位，这些市场易受到供给中断的冲击，金属价格也会随之反弹。
ＬＭＥ市场铜价的上涨就目前来看，属于外因的作用。以锌和镍为代表的其他基本金属价格再度创出了新高，而美元指数在受到中国调整外汇储备结构的传言下大幅度下跌的状况或多或少也能为铜价的上行提供支持。但是，在这样的背景下铜价上涨的稳定性是受到质疑的。
基金对做多“中国”仍不死心
从最新的ＣＦＴＣ持仓数据来看，多空力量保持均衡而且仍在缓慢的增加。投机性净空在１万手左右企稳，虽然铜价萎靡不前，但是并不见有空方力量进入。而近期价格下行，ＬＭＥ铜持仓稳步上升，回到年初的２２万手水平左右。价格下行，伴随着持仓增加，应是空头建仓的力量占主导地位，但是相应的铜成交量并没有随之放大。这表明了市场并不认可前几周铜价下跌的走势。另外据各大投资银行报告，无论中国需求是反弹还是减库后的备库，基金仍在寻找“做多中国”的理由。所以在基金仍对中国抱有信心的基础上，铜市场仍然有最稳固的后盾。
１１月２７日，国家统计局公布的数据，１０月份铜精矿的进口出现了极大幅度的下降。这种状况的出现也就能够解释为什么铜价在最近几个交易日内会出现强劲的上涨。而如果将１０月份突然下降１０万吨的状况与中国国内冶炼企业与国际矿业巨头即将展开的ＴＣ／ＲＣ费率谈判的状况联系起来的话，目前铜价上涨的概念已经被先期透支了。
部分市场参与者称，中国铜精矿进口减少的消息抑制了市场上行动能。交易商们指出，美元下跌以及贵金属期货和石油期货持稳，都为期铜提供潜在支撑。另外，以锌和镍为代表的其他基本金属价格反复创新高，而美元指数大幅度下跌的状况，或多或少也能为铜价的上行提供支持。但是，在这样的背景下铜价上涨的稳定性是受到质疑的。
供应紧张对未来金属市场仍具支撑作用
近期的铝市场颇受瞩目。国内政策面的利空突袭造成沪铝暴跌，而随即却在伦铝价格节节攀升的带动下快速反弹。现货市场的紧张和伦铝的向好，对沪铝市场形成有力支撑。
从全球的供求形势分析，全球的供应在２００７年以前不会得到明显增加，反而受中国出口关税上调的影响而有所减少，需求的旺盛局面也将对ＬＭＥ期铝形成利好。预计ＬＭＥ期铝仍将上涨，而国内铝价在伦铝的带动下，也会保持振荡上行之势。未来价格仍将保持高位运行。
进入１１月，ＬＭＥ期锌期铅出乎人们意料，挺立潮头，充当起领头羊的角色，令铜老大相形见绌。由于期锌基本面继续保持强劲，库存以日减千余吨的速度连续下降，已达到１９９１年４月至今１０多年来的最低水平。因此，基金投机买盘、贸易性买盘纷纷出手推高锌价，年内累计涨幅已达１３０％。目前，锌仍被多家权威机构看好，认为锌具备大幅上涨的潜力，原因是中国需求不断增长和供应中断。麦格理银行Ｍａｃｑｕａｒｉｅ
Ｂａｎｋｔｄ．甚至认为全球锌价到２００６年底就可能涨至５０００美元／吨以上。
据国际铅锌研究小组ＩＬＺＳＧ公布的最新月报，今年头８个月全球精铅的消费量为５３２万吨，高于上年同期的５０４．９万吨。预计２００６年铅的全球产量为７００万吨左右，而当前ＬＭＥ铅的库存仅为４６６００吨，所有报告总库存为３２万吨水平，仅为２．２周的消费量。鉴于近日铅突破１４００美元后的凌厉涨势，预计，２００７年铅的第一上攻目标位在２０００美元。当然供给关系的缓和会部分压抑基金推高价格的持续热情，整体交易区间有望在１５００～２２００美元之间展开。
今年，ＬＭＥ期锡从６５００美元起步一路稳步上涨，在突破１００００美元大关并创下１１０００美元新高后，开始停滞不前，全年涨幅接近５０％。当前ＬＭＥ锡库存为１２５３０吨，全球报告库存为５．９周消费量，供给并不显得紧张。因此，相比其他金属，锡的上涨步伐显得十分犹豫。作为小金属，锡的上涨主要是受到了其他金属纷纷创新高的带动。预计中期锡市仍将维持振荡走高的态势。
对于ＬＭＥ镍来说，在２００６年下半年，创历史新高似乎成了它的习惯性动作，并屡屡带动其他金属全线上涨。库存水准低且供应面紧张，不断刺激着投机者的买兴。自今年年初以来期镍已上涨了近１５０％。市场认为，供应相当紧俏的局面短期内不太可能缓解。
至１１月２３日，ＬＭＥ三月期镍库存为６４８０吨，仍然维持在绝对低位。但是根据全球金属统计局（ＷＢＭＳ）公布的数据，２００６年前９个月全球镍市大体保持供需平衡，并没有出现严重短缺；但是ＬＭＥ镍库存仍维持在低位，支持镍价继续强势。
宏观面仍然相对积极（黄守锋）
基本金属的走势出现一定的分化，铜价陷入了长时间的区间振荡，而其他基本金属走势则相对强劲。尤其是镍、铅、锌在不断地刷新历史的新高。近期经济增长出现一定的放缓，尤其是美国的经济表现不够令人满意，但金属市场受到的影响相对较小，紧张的基本面对价格形成支撑。
经济背景：暂时放缓还是步入衰退？
美国经济在经历上半年的快速增长之后有所回落，主要体现在美国的房屋市场，新屋开工率已经连续六个月出现下滑，而制造业指数与高峰时期相比也出现了较大的回落。９月份的ＩＳＭ制造业指数回落至５２．９，和高峰期相比回落的幅度比较大，但是仍然稳定在５０以上，显示总体经济并没有陷入萎缩的态势，仍然处于扩张之中。因此总体来看，我们认为短期内不必要对美国的经济过于担心，而金属市场在经历了经济放缓的压力之后，如果美国经济开始好转，那么对于金属市场将是更强劲的动力。最近的美联储的利息会议并没有给市场以震动，在经济被认为正在温和的增长，而通胀受到了抑制的背景下，最后的结果是第三次将利率维持在５．２５％不变。因此整体的宏观面仍是积极稳定的，我们没必要对于经济的暂时放缓而过分担心。
而欧洲和日本的经济表现仍相对比较稳定，尤其是欧洲的ＧＤＰ连续三个季度出现大幅上涨。日本的工业生产基本处于稳定的水平，
第三季度保持扩张的状态。中国的经济保持高速增长的局面，尤其是今年上半年工业生产累计同比增长１７％，上半年城镇固定资产投资累计增长３１．３％，继续呈现加速上升状态。
因此目前的宏观面仍然是相对积极的，大家主要担心美国经济下滑以及央行不断升息会导致经济增长的放缓。我们认为这只是正常的休整，全球经济仍处在扩张期。未来经济增长并不会马上陷入低迷，发达国家的经济仍然会处于扩张状态，时间可能会延续到明年一季度。当前除了铜之外的基本金属大幅上涨更主要的支撑来自自身基本面的条件。
在美国公布的第三季度的ＧＤＰ仅增长１．６％之后，市场出现了经济“散步”的相对悲观情绪，但是从最近的外商报告来看：最新的巴克莱资本全球经济展望中，对全球未来经济增长也保持着乐观看法“全球经济增长看来已经在过去的几个月里显示出一些下滑，对今年上半年上涨的能源价格，美国和欧元区的货币紧张政策作出了反应，美国房屋市场的剧烈下降更是令市场感到担心。
尽管经济温和放缓但是全球的货币状况继续保持增长，它反映在仍然充足的流通扩张之中。”因此，我们认为目前的经济处于放缓期，未来的经济走强是值得期待的，至少经济扩张状态将有可能会延续到明年一季度。
市场的动力来自基本面
现阶段ＬＭＥ基本金属的库存无疑仍是大家关注的焦点。相对来说，目前基本金属的价格是比较符合其基本面的。据ＷＢＭＳ的数据预测，１～８月份只有铜过剩８万多吨，而其他的基本都是出现短缺甚至严重短缺的局面。因此，铜价自然就陷入了长时间的区间振荡。其他基本金属在低库存的刺激下出现了大幅的上涨。目前ＬＭＥ镍的库存不够全球消费２天时间，而铅、锌的库存也是岌岌可危。
所有基本金属平均的库存消费比仍在５天以下，而罢工等造成的供应中断让吃紧的库存雪上加霜，生产方面的任何风吹草动都可能对市场产生影响。目前大多数市场的需求情况保持良好，金属消费领域如钢行业、商业建筑以及基础设施建设的需求强劲。另外值得关注的是矿产供应仍然不如预期。包括铜精矿、锌精矿在内的金属矿产供应不足将进一步制约供应的结构性增加。由于第四季度将要进行大量的劳动合同谈判，铜尤其容易受到供应损失的影响。而潜在消费仍在的情况下，我们认为库存很有可能进一步下滑，一旦出现这种情况，基本金属的涨势仍会延续相当长一段时间。另外，生产成本的上升意味着消费商将不得不接受更高的金属价格。
扣除通货膨胀的因素之后，基本金属的真实价格并没有创出新高，这也是我们相对看好中长期金属价格的主要原因。在低库存的背景下，我们仍然可以想像金属价格的上涨空间。中长期来看：笔者仍然坚定地相信基本金属的此轮牛市不会一时终结。
因此，笔者仍然对于未来的基本金属价格保持谨慎乐观的态度，在明年上半年基本金属的价格仍将维持在高位，出现大幅回落的可能性比较小，甚至还有可能继续创出新高；而到明年下半年，随着供应增长的速度加快，应该谨防价格出现较大幅度下跌的风险。
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